目錄

• 什麼是加密貨幣中的完全稀釋估值（FDV）？
• 為什麼會(huì)有FDV？它是怎麼形成的？
• 市值( MC ) 跟完全稀釋估值( FDV ) 的差異
• 計(jì)算示例：ABC代幣
• 高FDV 會(huì)對(duì)幣價(jià)造成什麼影響？
• 1. 代幣解鎖帶來(lái)拋壓
• 2. 市場(chǎng)供應(yīng)增加，可能導(dǎo)致價(jià)格下降
• 3. 流通量低導(dǎo)致估值失真
• 市場(chǎng)上有哪些高FDV 的幣？
• 1 . WLD（Worldcoin）
• 2. APT（Aptos）
• 3. ARB（Arbitrum）
• 4. TRUMP（Official Trump）
• 投資人如何利用FDV 指針做決策？
• 1. 檢查代幣的解鎖時(shí)間表
• 2. 評(píng)估市值與FDV 的比例
• 3. 觀察項(xiàng)目的市場(chǎng)需求與發(fā)展
• 4. 小心空投與代幣經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)
• 結(jié)論

在區(qū)塊鍊和加密貨幣這個(gè)快速發(fā)展的領(lǐng)域，理解關(guān)鍵的估值指標(biāo)對(duì)於投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。隨著代幣經(jīng)濟(jì)模型（Tokenomics）和項(xiàng)目發(fā)行機(jī)制的不斷複雜化，完全稀釋估值（FDV）已成為投資者越來(lái)越關(guān)注的一個(gè)內(nèi)核概念。本文將全面解析FDV 的定義、計(jì)算方式、背後的意義，以及它為何對(duì)投資者和普通用戶(hù)都至關(guān)重要。

什麼是加密貨幣中的完全稀釋估值（FDV）？

FDV（Fully Diluted Valuation，全稀釋估值）是一個(gè)衡量加密貨幣總體潛在市值的重要指針。如果某加密貨幣的所有代幣都進(jìn)入流通市場(chǎng)，則該貨幣的FDV 可視為其理論上的最高估值。 FDV 的計(jì)算公式如下：

FDV = 當(dāng)前價(jià)格× 總供應(yīng)量（TotalSupply）

這項(xiàng)指針對(duì)於投資者來(lái)說(shuō)十分關(guān)鍵，因?yàn)樗軒椭袛?strong>市場(chǎng)可能的未來(lái)價(jià)值，以及未來(lái)拋壓風(fēng)險(xiǎn)。

為什麼會(huì)有FDV？它是怎麼形成的？

FDV 之所以會(huì)高，很多時(shí)候不是因?yàn)槭袌?chǎng)把幣炒得離譜，而是來(lái)自項(xiàng)目方的代幣分配設(shè)計(jì)。常見(jiàn)的情況如下：

在早期階段，項(xiàng)目通常會(huì)引入創(chuàng)投、基金等投資人，以極低的價(jià)格參與代幣輪次。例如一枚代幣在上線(xiàn)後市價(jià)可能是$1 美元，但早期投資人實(shí)際買(mǎi)入的成本可能不到$0.01。為了防止這些投資人在上線(xiàn)後立刻拋售套現(xiàn)，項(xiàng)目方通常會(huì)設(shè)置解鎖期（Vesting） ，讓這些代幣分階段釋放，時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)1～2 年以上。

雖然這些代幣還沒(méi)進(jìn)入市場(chǎng)，但它們的價(jià)值已經(jīng)可以被計(jì)算出來(lái)，這就是為什麼FDV 看起來(lái)會(huì)遠(yuǎn)高於實(shí)際市值。

換句話(huà)說(shuō)： FDV 是一種帳面估值，代表了未來(lái)所有潛在供應(yīng)在當(dāng)前價(jià)格下的總價(jià)值，但這些代幣可能還鎖著，不能馬上流通。

這些被鎖倉(cāng)的代幣，雖然一時(shí)半刻不會(huì)影響市場(chǎng)，但當(dāng)解鎖臨近時(shí)，市場(chǎng)通常會(huì)提前反應(yīng)潛在的供給壓力，這就是FDV 為什麼被視為預(yù)警指針的原因。

市值( MC ) 跟完全稀釋估值( FDV ) 的差異

在分析加密貨幣時(shí)，投資者常見(jiàn)的兩個(gè)指針是市值（Market Cap）和FDV ，但兩者的計(jì)算方式不同：

• 市值（Market Cap） = 目前流通供應(yīng)量（Circulating Supply） × 當(dāng)前價(jià)格
• FDV（Fully Diluted Valuation） = 總供應(yīng)量（Total Supply） × 當(dāng)前價(jià)格

舉例來(lái)看，假設(shè)有一種名為CryptoX的代幣，其數(shù)據(jù)如下：

• 當(dāng)前價(jià)格：$8
• 目前流通量：1,000 萬(wàn)顆
• 總供應(yīng)量：1 億顆

那麼，它的市值和FDV計(jì)算如下：

• 市值= $8 × 1,000 萬(wàn)= $8,000 萬(wàn)
• FDV = $8 × 1 億= $8 億

這表示，如果所有的CryptoX 代幣都釋放，市場(chǎng)總估值將達(dá)到8 億美元。但如果流通供應(yīng)量仍然只有1,000 萬(wàn)顆，則其當(dāng)前市值僅8,000 萬(wàn)美元。這個(gè)差距就是投資人需要特別注意的地方，因?yàn)楦逨DV 可能代表未來(lái)存在大量拋售壓力。

計(jì)算示例：ABC代幣

讓我們以一個(gè)虛構(gòu)的加密貨幣ABC代幣為例。目前，有1000萬(wàn)個(gè)ABC代幣在流通，每個(gè)代幣的價(jià)格為10美元。然而，該項(xiàng)目計(jì)劃通過(guò)未來(lái)的代幣銷(xiāo)售額外發(fā)行500萬(wàn)個(gè)代幣。

要計(jì)算ABC代幣的完全稀釋市值，我們需要將現(xiàn)有流通供應(yīng)量的價(jià)值加上可能創(chuàng)建的額外代幣的價(jià)值。在這種情況下，計(jì)算方式為：

完全稀釋市值= （總供應(yīng)量額外代幣）* 每個(gè)代幣的價(jià)格

=（1000萬(wàn)500萬(wàn)）* 10美元

= 1500萬(wàn)* 10美元

= 1.5億美元

因此，考慮到現(xiàn)有供應(yīng)量和可能發(fā)行的額外代幣，ABC代幣的完全稀釋市值將為1.5億美元。

高FDV 會(huì)對(duì)幣價(jià)造成什麼影響？

當(dāng)一個(gè)加密貨幣的FDV 遠(yuǎn)高於市值（通常是市值的2-3 倍以上） ，代表市場(chǎng)上仍有大量未釋放的代幣，未來(lái)解鎖時(shí)可能會(huì)對(duì)價(jià)格造成以下影響：

1. 代幣解鎖帶來(lái)拋壓

如果大量代幣在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)解鎖，這些代幣持有者（如早期投資人、團(tuán)隊(duì)成員、基金會(huì)）可能會(huì)選擇拋售獲利，從而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成壓力。

例如WLD（Worldcoin）目前市值僅13.6 億美元，但FDV 高達(dá)83.8 億美元，代表仍有大量代幣尚未進(jìn)入市場(chǎng)，未來(lái)價(jià)格可能會(huì)受解鎖影響而下跌。

2. 市場(chǎng)供應(yīng)增加，可能導(dǎo)致價(jià)格下降

當(dāng)流通中的供應(yīng)量增加，但市場(chǎng)需求無(wú)法跟上時(shí)，價(jià)格容易下跌。例如Aptos（APT）在剛上市時(shí)，其FDV 遠(yuǎn)高於市值，這讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)解鎖可能帶來(lái)的拋壓高度關(guān)注。後續(xù)隨著部分代幣開(kāi)始解鎖，APT 價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)從高點(diǎn)快速回落，證實(shí)了市場(chǎng)對(duì)供給壓力的擔(dān)憂(yōu)並非空穴來(lái)風(fēng)。

3. 流通量低導(dǎo)致估值失真

當(dāng)某個(gè)代幣在發(fā)行初期的流通供應(yīng)量偏低時(shí)，即使價(jià)格不高，整體市值也可能看起來(lái)很小，讓人誤以為該代幣「便宜」或「還有很大成長(zhǎng)空間」。然而，如果FDV 遠(yuǎn)高於市值，就代表實(shí)際上還有大量代幣尚未釋放，整體估值早已不低。

以Arbitrum（ARB） 為例，在發(fā)行初期僅釋放不到15% 的總供應(yīng)量，但FDV 已高達(dá)數(shù)十億美元。這代表市值的表現(xiàn)無(wú)法真實(shí)反映整體代幣的潛在估值，容易讓人產(chǎn)生「錯(cuò)估價(jià)格」的認(rèn)知落差。若未留意FDV 與解鎖進(jìn)度，可能會(huì)在價(jià)格修正時(shí)面臨較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)上有哪些高FDV 的幣？

以下是一些高FDV 的代表性加密貨幣：

1 . WLD（Worldcoin）

• 市值：約13.7 億美元（加密貨幣市場(chǎng)排名第55 名）
• FDV：約84 億美元
• 最大供給量：100 億顆
• 流通供給量：16.3 億顆（已流通比例： 16.3% ）
• 影響：僅有少量代幣流通，大部分供應(yīng)仍未解鎖，可能帶來(lái)未來(lái)拋壓風(fēng)險(xiǎn)。

2. APT（Aptos）

• 市值：約27.6 億美元（加密貨幣市場(chǎng)排名第33 名）
• FDV：約49.5 億美元
• 最大供給量：11.5 億顆
• 流通供給量：6.42 億顆（已流通比例： 55.89% ）
• 影響：團(tuán)隊(duì)與投資者持有大量未解鎖代幣，流通量較低，解鎖後價(jià)格可能受到影響。

3. ARB（Arbitrum）

• 市值：約13.8 億美元（加密貨幣市場(chǎng)排名第54 名）
• FDV：約27.9 億美元
• 最大供給量：100 億顆
• 流通供給量：49.6 億顆（已流通比例： 49.6% ）
• 影響：Layer 2 項(xiàng)目發(fā)展快速，但FDV 遠(yuǎn)高於市值，長(zhǎng)期需關(guān)註解鎖情況。

4. TRUMP（Official Trump）

• 市值：約18 億美元（加密貨幣市場(chǎng)排名第43 名）
• FDV：約90 億美元
• 最大供給量：10 億顆
• 流通供給量：2 億顆（已流通比例： 20% ）
• 影響：TRUMP 幣是近期市場(chǎng)關(guān)注度極高的Meme 幣，其流通供應(yīng)量相對(duì)較低，目前僅佔(zhàn)總供應(yīng)量的20%。當(dāng)幣價(jià)為$9 時(shí)，F(xiàn)DV 達(dá)90 億美元，而市值約為18 億美元，顯示FDV 是市值的5 倍，代表未來(lái)仍有大量代幣可能進(jìn)入市場(chǎng)。
• 投資者需特別關(guān)注TRUMP 幣未來(lái)的解鎖計(jì)劃，若剩餘80% 供應(yīng)量逐步釋放，可能會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格。此外，由於該幣與政治話(huà)題高度相關(guān)，其價(jià)格波動(dòng)可能受市場(chǎng)情緒影響較大，短期內(nèi)仍可能有較強(qiáng)的炒作動(dòng)能，但長(zhǎng)期價(jià)值仍待觀察。

這些幣種都具備高FDV 特性，投資者應(yīng)特別關(guān)註解鎖時(shí)間表，以評(píng)估未來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

投資人如何利用FDV 指針做決策？

在評(píng)估加密貨幣投資時(shí)，F(xiàn)DV 雖然是一個(gè)重要參考，但不應(yīng)該單獨(dú)依賴(lài)它來(lái)決策。以下是一些關(guān)鍵要點(diǎn)：

1. 檢查代幣的解鎖時(shí)間表

• 了解項(xiàng)目的Token Unlock時(shí)間，看看未來(lái)幾個(gè)月是否有大量代幣即將解鎖。
• 如果未來(lái)短時(shí)間內(nèi)有大規(guī)模解鎖，幣價(jià)可能面臨壓力。

2. 評(píng)估市值與FDV 的比例

• 市值/ FDV 比例越低，代表未來(lái)有大量代幣未解鎖，投資風(fēng)險(xiǎn)可能較高。
• 例如，如果某幣市值僅佔(zhàn)FDV 的10%，代表90% 供應(yīng)量未解鎖，後續(xù)拋壓風(fēng)險(xiǎn)可能較大。

3. 觀察項(xiàng)目的市場(chǎng)需求與發(fā)展

• 如果一個(gè)幣的高FDV 伴隨著強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求（如BTC、ETH），則其影響可能較小。
• 但如果該幣缺乏實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，則高FDV 可能只是投機(jī)炒作，長(zhǎng)期價(jià)值存疑。

4. 小心空投與代幣經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)

• 許多項(xiàng)目會(huì)通過(guò)空投（Airdrop）來(lái)吸引用戶(hù)，但這些免費(fèi)發(fā)送的代幣可能會(huì)被用戶(hù)拋售，導(dǎo)致價(jià)格下跌。
• 例如， Optimism（OP） 在2022年6月進(jìn)行了第一次的空投後短短幾天內(nèi)價(jià)格暴跌超過(guò)75% ，從開(kāi)盤(pán)的約1.8 美元跌至0.4 美元，因?yàn)樵S多用戶(hù)選擇立即變現(xiàn)，導(dǎo)致供應(yīng)增加，價(jià)格下跌。

結(jié)論

FDV 是加密貨幣市場(chǎng)中重要但容易被誤解的指針，它提供了一個(gè)項(xiàng)目的最大潛在估值，但並不代表當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值。

高FDV 可能帶來(lái)未來(lái)拋壓風(fēng)險(xiǎn)，但是否真的會(huì)影響價(jià)格，還需要考慮市場(chǎng)需求、流通供應(yīng)量和解鎖機(jī)制等因素。

投資者應(yīng)該綜合評(píng)估FDV、市值、流通供應(yīng)量和解鎖計(jì)劃，才能做出更明智的投資決策，避免掉入高FDV 低流通量的陷阱。

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