Jadual Kandungan

• Sistem Dua Mata Wang Pertempuran Membunuh
• Pengangkatan sebenar belum berlaku
• Kesimpulan

Pada bulan Ogos 2023, Spark, Protokol Pinjaman Ekologi Makerdao, memberikan pulangan tahunan sebanyak 8% daripada $ dai. Kemudian Sun Chi memasuki kelompok, melabur sejumlah 230,000 $ Steth, menyumbang sehingga 15% daripada deposit Spark, memaksa Makerdao membuat cadangan kecemasan untuk menurunkan kadar faedah kepada 5%.

Hasrat asal Makerdao adalah untuk "mensubsidi" kadar penggunaan $ dai, hampir menjadi hasil solo Justin Sun.

Pada bulan Julai 2025, Ethena memainkan strategi perbendaharaan "duit syiling", dan $ Susde's Apy dengan cepat meningkat kepada sekitar 12%, manakala $ ENA naik 20% dalam satu hari.

Sebagai strategi perbendaharaan yang berasal dari ekosistem BTC, ia terbang melewati $ SBET/$ BMNR dan akhirnya jatuh ke USDE.

Ethena sekali lagi menggunakan pasaran modal untuk berjaya menghasilkan roda dua hala $ ENA dan $ USDE di pasaran dan pasaran saham secara on-rantaian.

Sistem Dua Mata Wang Pertempuran Membunuh

USDT mencipta stablecoins, USDC menangkap minda pematuhan pengguna, dan USDE adalah penangkap modal.

Apabila strategi Perbendaharaan $ ENA dilancarkan, saya secara sedar menyangka ia adalah tiruan mudah trend strategi semasa, tetapi selepas semakan yang teliti, Ethena sebenarnya cuba memecahkan kutukan sistem "dua mata wang".

Kutukan itu adalah bahawa penerbit stablecoin rantaian mesti memilih salah satu harga token protokol dan bahagian pasaran Stablecoin.

• ? AAVE memilih untuk memberi kuasa kepada $ AAVE, dan harga duit syiling tiga bulan telah meningkat sebanyak 83.4%, tetapi pengeluaran $ GHO hanya $ 300 juta
• ? Makerdao Evolved Harga Coin Tiga Bulan Sky naik 43.2%, dan terbitan $ USDS ialah $ 7.5 bilion
• ? Etena Token ENA Harga duit syiling tiga bulan naik 94.2%, $ USDE terbitan sebanyak $ 7.6 bilion

Digabungkan dengan sistem token dua luna-ust yang runtuh, kami akan mendapati bahawa mengekalkan keseimbangan antara keduanya sangat sukar. Alasan asas ialah pendapatan protokol adalah terhad dan trafik mengalir ke bahagian pasaran, jadi harga token tidak stabil, dan sebaliknya.

Di seluruh pasaran Stablecoin, ini adalah penghalang latecomer yang dibuka oleh USDT. USDT mencipta trek stablecoin, jadi secara semulajadi tidak perlu risau. Circle perlu berkongsi keuntungan dengan rakan kongsi, tetapi ia masih tidak akan berkongsi dengan pemegang USDC.

Melalui mekanisme rasuah, ETHENA saham ENA sebagai pilihan "keuntungan" dengan rakan kongsi CEX, sementara mempelajari pelabur, pelabur dan CEX yang sementara, dan memberi keutamaan untuk melindungi hak dividen pemegang USDE.

Menurut anggaran A1 Research, sejak penubuhannya, Ethena telah berkongsi kira -kira AS $ 400 juta dalam keuntungan dengan pemegang USDE melalui SUSDE, memecahkan ambang entri yang ditetapkan oleh USDT/USDC.

Tidak ada kemalangan bahawa Ethena bukan sahaja melepasi langit di bahagian pasaran Stablecoin (tidak mengira bahagian Dai sisa), tetapi juga melepasi AAVE dalam prestasi projek token utama.

Walaupun kenaikan harga ENA ETHENA pasti merangsang upbit, Ethena sangat mengubah kaedah penghantaran nilai sistem mata wang ganda dengan memperkenalkan strategi perbendaharaan pasaran saham.

Kembali ke soalan sebelumnya, sebagai tambahan untuk mengutamakan perlindungan bahagian pasaran USDE, hak dividen ENA masih perlu dipenuhi. Pilihan Ethena adalah untuk meniru strategi Perbendaharaan untuk melancarkan stablecoinx, tetapi untuk mengubahnya.

• Strategi Perbendaharaan BTC, mengambil strategi sebagai contoh, bertaruh pada trend jangka panjang harga BTC. Pemegangan 600,000 BTC adalah bantuan pembakaran ke atas, dan ia juga akan menjadi penurunan;
• Strategi Perbendaharaan ETH, mengambil Bitmine (BMNR) sebagai contoh, pertaruhan bahawa seseorang akhirnya boleh membeli 5% daripada bahagian peredaran, menjadi peniaga baru, mengambil jalan Sunci dan Yi Lihua di pasaran saham, dan membuat trend volatiliti.
• Strategi Perbendaharaan BNB/SOL/HYPE adalah asas projek atau entiti tunggal yang menaikkan harga saham untuk merangsang pertumbuhan mata wang tempatan. Ini adalah kumpulan yang paling susulan kerana aset ini belum mencapai nilai pasaran yang sama seperti BTC/ETH.

StableCoinx Perbendaharaan ENA berbeza dari yang di atas. Di permukaan, ia adalah entiti di rantaian ENA yang menyuntik dan menaikkan dana, membelanjakan AS $ 260 juta untuk membeli 8% daripada peredaran ENA, dan tangan kiri beralih ke tangan kanan untuk merangsang kenaikan harga ENA.

Pasaran bertindak balas secara positif, dengan Ethena TVL, Supply USDE, dan Susde Apy meningkat, tetapi perhatikan bahawa Susde pada dasarnya merupakan liabiliti untuk perjanjian itu, dan pendapatan jualan ENA adalah keuntungan.

StableCoinx mengurangkan peredaran ENA dan merangsang pertumbuhan jualan di pasaran sekunder. Kos komunikasi dapat dikawal. Ethena boleh berunding dengan pelabur Pantera, Dragonfly, dan Wintermute.

Antaranya, Dragonfly adalah pelabur utama Ethena Seed Round, dan Wintermute juga merupakan pelabur yang mengambil bahagian. Berbanding dengan pelaburan baru, ini lebih seperti perakaunan perakaunan.

Ethena mengikuti laluan manipulasi modal dan berjaya melarikan diri dalam sistem mata wang ganda. Ini mestilah inovasi stablecoin terbesar selepas Luna-ust.

Pengangkatan sebenar belum berlaku

Apabila kemakmuran palsu dimusnahkan, perkara -perkara yang telah berakar untuk masa yang lama akan didedahkan.

Trend menaik baru ENA adalah salah satu sumber keuntungan projek, dan pegangan USDE/SUSDE juga akan meningkat dengan sewajarnya. Sekurang -kurangnya USDE kini mempunyai kemungkinan untuk menjadi stablecoin yang benar -benar digunakan.

Strategi Perbendaharaan ENA meniru BNB/SOL/HYPE, menolak hasil untuk merangsang penggunaan stablecoins, yang bukan sahaja dapat memperoleh trend volatilitas, tetapi juga mengurangkan tekanan jualan semasa penurunan di bawah mekanisme rundingan.

Operasi modal hanya boleh merangsang harga mata wang. Setelah menstabilkan tumbuh-tumbuhan flywheel USDE dan ENA, pembangunan jangka panjang masih memerlukan aplikasi sebenar USDE untuk menampung kos pembuatan pasaran.

Pada ketika ini, Ethena sentiasa berjalan di dua kaki dari rantai dan di rantai:

• On-rantaian: Ethena telah bekerjasama dengan Pendle untuk masa yang lama untuk merevitalisasi pasaran kadar faedah rantaian, dan secara beransur-ansur bekerjasama dengan hiperliquid, dan juga menyokong Ethreal sebagai alternatif Perp Dex secara dalaman.
• Off-Chain: Bekerjasama dengan Sekuriti Rakan Kongsi BlackRock untuk mengeluarkan rantaian EVM Converge, menargetkan institusi untuk mengadopsi Akta Genius terkini dan Anchorage Digital untuk meningkatkan pengeluaran stablecoins USDTB yang mematuhi.

Di samping itu, Anchorage Digital dan Galaxy Digital adalah institusi kebakaran yang paling terkini. Dalam erti kata lain, mereka adalah pemain utama dalam gelombang ketiga pembuat pasaran selepas Jump Trading/Alameda Research, dan gelombang kedua adalah pembuat pasaran seperti DWF/Wintermute, yang akan dibincangkan secara terperinci kemudian.

Ethena di luar Biro Modal Rantaian dan Off-Chain, penggunaan sebenar realiti masih kurang.

Berbanding dengan USDT dan USDC, USDE/USDTB hanyalah rasa ringkas dalam pembayaran rentas sempadan, dana tokenized, dan harga DEX/CEX. Satu -satunya pujian ialah kerjasama dengan Ton. Adalah sukar bagi kerjasama perjanjian defi untuk memasuki ribuan isi rumah.

Sekiranya tujuan Ethena berada di rantaian, ia telah berjaya pada masa ini, tetapi jika institusi memasuki pelabur mengadopsi dan runcit menggunakannya, ia hanya boleh dikatakan bahawa Long March baru sahaja menyelesaikan langkah pertama.

Di samping itu, ENA mempunyai kebimbangan tersembunyi, dan suis yuran juga sedang dalam perjalanan. Adakah anda masih ingat bahawa Ethena hanya berkongsi keuntungan kepada pemegang USDE pada masa ini, dan suis perjanjian yuran memerlukan pemegang ENA untuk berkongsi pendapatan mereka melalui Sena.

Ethena menstabilkan CEX melalui ENA sebagai pertukaran untuk ruang tamu USDE, dan menstabilkan kepentingan pelabur dan pelabur besar ENA melalui strategi perbendaharaan, tetapi ia tidak dapat melepaskan diri. Sebaik sahaja ENA mula berkongsi pendapatan perjanjian, ENA akan menjadi hutang Ethena dan bukannya pendapatan.

Hanya apabila ENA benar -benar menjadi analog USDT/USDC boleh memasuki kitaran hematopoietik sebenar, dan ia masih bergerak dan tekanan tidak akan benar -benar hilang.

Kesimpulan

Manipulasi modal Ethena telah mengilhami lebih banyak projek stablecoins dan YBS (stablecoin yang menjana faedah). Malah Genius Act Compliant Payment StableCoins, ini tidak bermakna bahawa minat tidak boleh dikira pada RWA.

Berikutan Ethena, Resolv juga mengumumkan pengaktifan perjanjian suis yuran, tetapi tidak akan benar -benar berkongsi keuntungan kepada pemegang token buat masa ini. Lagipun, prasyarat untuk berkongsi keuntungan dengan perjanjian itu adalah untuk mempunyai pendapatan perjanjian.

UniSwap telah berhati-hati tentang suis yuran selama bertahun-tahun, dengan teras memaksimumkan perjanjian antara pemegang LP dan UNI, dan kebanyakan projek YBS/StableCoin kini tidak mempunyai keupayaan untuk bertahan jangka panjang.

Rangsangan modal adalah alat pacu jantung, dan penggunaan sebenar adalah protein hematopoietik.

Ini adalah artikel mengenai strategi Perbendaharaan Ethena: Kebangkitan Empayar Ketiga StableCoin. Untuk maklumat lanjut yang berkaitan dengan cryptocurrency, sila cari artikel sebelumnya di laman web ini atau teruskan melayari artikel yang berkaitan di bawah. Saya harap semua orang akan menyokong laman web ini pada masa akan datang!

Atas ialah kandungan terperinci Strategi Perbendaharaan Ethena: Kebangkitan Empayar Ketiga Stablecoin. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!